作者：龐利萍 | 來源：中國化工報 | 日期：2009-10-12
由于當前全球化工市場中，美歐地區已趨成熟，西方生產商開始進入亞洲市場來鞏固自己的地位，而亞洲部分公司也已具備了強大的競爭實力。全球領先的管理咨詢公司Celerant對329家公開交易的化工公司調查分析后預計，未來10年的化工并購活動將主要發生在亞洲，來自全球的生產商都瞄準了這塊蛋糕。
美歐增長機遇難再覓
近年來，受需求和價格的強勁推動，歐洲和北美的化學公司已經歷了長期增長。然而，如今再想在這兩個成熟的市場尋覓增長機遇已非易事，通過并購所能獲得的增長也已十分有限。
美國塞拉尼斯化學公司前總裁、Celerant公司現任顧問科爾·林登說：“上世紀80年代，將西方制造的化學品銷售到急速增長的亞洲市場是大家急于把握的機遇；上世紀90年代，關注的重點變為從亞洲市場獲得基礎化學品和中間體，再用于西方世界的生產；21世紀初期，西方參與者開始向亞洲市場輸入大量資金，在亞洲建立生產裝置，并將產品運往世界各地。”在即將到來的下一階段，他認為，西方以及亞洲本地生產商都將在亞洲市場競相擴充實力，成為真正的全球一體化生產商。
亞洲并購局面剛打開
Celerant公司認為，亞洲的并購局面才剛剛打開。
過去10年，全球93%的并購發生在歐洲和美國，亞洲在過去5年中的并購量僅占全球總量的6.7%，而所有這些即將發生改變。Celerant英國咨詢公司的格倫·羅賓遜解釋道，就市值而言，亞洲市場分散度很高，仍然是由相對較小的公司占統治地位。Celerant最近對329家公開交易的化工公司進行調查，其中亞洲公司215家，美國61家，歐洲53家。調查顯示，這3個地區公司的總市值接近，為2800億～3000億美元，但平均市值卻大相徑庭，亞洲地區公司的平均市值僅為12.3億美元，而美國為50.6億美元，歐洲為58.8億美元。因此，單從這一點來看，亞洲地區的公司是極具誘惑力的收購目標，特別是在當前的經濟環境下，亞洲經濟和市場的增速要高于美國和歐洲。
羅賓遜補充道，不管是西方公司要增加其亞洲市場份額以尋求增長，還是亞洲大型公司想鞏固其在本土的地位，亞洲市場都將是一個極具吸引力的目標。
Celerant公司認為，亞洲市場成為關注焦點對多數公司意義非凡，卻也意味著更加復雜、獨特的挑戰。對于西方競爭者來說，其面臨的挑戰是并購活動能否增加其長期盈利能力。
參與并購須有“三把斧”
羅賓遜表示，跟同行相比，最有實力參加亞洲并購的公司須具備三方面優勢：溢價股票、更高的運營效率以及更強的財政能力，這樣的公司在亞洲肯定存在，但為數不多。
Celerant公司通過收集并分析被調查化學公司的多種指標，驗證了上述情況。調查顯示，亞洲化學公司估值要比美國和歐洲同行高30%～40%。譬如，亞洲公司在平均市盈率、總經濟價值與扣除利息、稅收、折舊和攤銷前的利潤（EBITDA）占有優勢，但幾乎所有經營指標都表現不佳。
羅賓遜認為，歐洲和北美公司的并購實力不容懷疑，但不否認亞洲公司也具有文化一致性和擁有優質股票價值的優勢，這些均可用于杠桿收購。另外，隨著全球市場增長放緩，亞洲公司關注重點將從增長轉向提高內部運營效率和規模化，這也將成為并購的驅動器。
調查研究顯示，亞洲約有20個潛在收購方基本上都具備了上述三個主要優勢，他們代表了亞洲9.3%的市場，其中包括日本、中國、韓國、印度和泰國的領先公司。另外，俄羅斯和中東地區也有幾個強大的競爭對手在覬覦這個市場。未來10年內，亞洲化工界的并購將會頻頻發生，因為全球生產商都想在這個迅速擴大的市場上分得一杯羹。
